Pensiones y mercado de capitales
Dos reformas que pueden redefinir el ahorro y el financiamiento
Pensiones: la implementación entra en una fase financiera
Desde las remuneraciones de agosto comenzó a operar la Cotización con Rentabilidad Protegida (CRP), un aporte de cargo del empleador equivalente inicialmente a 0,9% de la remuneración imponible. Los primeros pagos se realizan durante septiembre.
Para ChileDay Londres, sin embargo, el punto más relevante puede ser la transformación de la forma en que se invierten los ahorros previsionales.
La reforma reemplazará los actuales multifondos por fondos generacionales desde el 1 de abril de 2027. En este esquema, cada persona pertenece a un fondo asociado a su generación y el nivel de riesgo de la cartera se reduce gradualmente a medida que se aproxima la edad de jubilación.
Hace unos días se publicó el nuevo régimen de inversión. El diseño sometido a consulta contempla carteras de referencia, una estructura más simple de límites y una transición gradual desde los multifondos. Al cierre de este brief, el cambio normativo se encuentra precisamente en ese hito de definición, por lo que sus detalles finales deben revisarse nuevamente antes de ChileDay.
Para el mercado, la pregunta de fondo es cómo estas nuevas reglas modificarán la asignación de activos y la demanda por renta fija, acciones, activos alternativos, infraestructura e inversión internacional.
Mercado de capitales: la próxima reforma se conocerá antes de Madrid
El segundo frente está todavía más abierto. Hacienda anunció que presentará su reforma al mercado de capitales el 7 de septiembre, solo siete días antes de ChileDay Madrid. Al 1 de septiembre, no existe todavía un proyecto ingresado al Congreso, por lo que todas sus medidas deben tratarse como propuestas en preparación.
Jorge Quiroz ha adelantado que uno de los objetivos será reducir pequeñas fricciones que encarecen o desincentivan las transacciones, a las que denominó “impuestos del frigobar”. Entre los ejemplos mencionó exigencias operativas para inversionistas extranjeros, como obtener RUT y otorgar determinados mandatos, una retención de 4% en ciertas operaciones y el impuesto de timbres y estampillas.
Otro eje será el financiamiento habitacional. Diario Financiero ha informado que Hacienda trabaja en un mecanismo con participación estatal y bancaria para recomprar carteras hipotecarias, entregando liquidez a los bancos para originar nuevos créditos y buscando reducir el costo del financiamiento. El diseño final todavía no es público.
También se analizan modificaciones a exenciones sobre ganancias de capital y al impuesto de timbres y estampillas. Como el proyecto aún no se presenta, ChileDay puede transformarse en uno de los primeros foros internacionales donde el Gobierno explique formalmente su contenido.